Đồng won của Hàn Quốc đã suy yếu trong 8 phiên liên tiếp, dao động quanh mức 1.470, xóa sạch những thành quả đạt được nhờ sự can thiệp mạnh mẽ của ngân hàng trung ương vào cuối năm ngoái. Sự kết hợp nguy hiểm giữa dòng vốn chảy ra mang tính cấu trúc, do sự nhu cầu không ngừng của các nhà đầu tư cá nhân đối với cổ phiếu Mỹ, và sự phục hồi của đồng đô la Mỹ đang làm dấy lên lo ngại rằng việc quay trở lại mức cao của năm ngoái có thể làm bùng phát lại áp lực lạm phát trên toàn nền kinh tế.
[Dữ liệu=BoK]
Ngày 12, đồng won đóng cửa ở mức 1.468,4 so với đô la Mỹ tại Seoul, giảm 10,8 won so với phiên trước đó. Sau một ngày biến động mạnh, khi đồng tiền này bắt đầu ở mức 1.461,3 và tăng mạnh lên 1.457,0, một đợt tăng mạnh vào cuối buổi chiều đã đẩy nó lên mức đỉnh trong ngày là 1.470 - mức cao nhất kể từ cuối tháng 12. Sự đảo chiều này diễn ra sau khi đồng tiền này chạm mức 1.429,8 vào ngày 29 tháng 12, một động thái phần lớn được cho là do những nỗ lực cuối năm của chính quyền Hàn Quốc nhằm kiểm soát giá đóng cửa.
Sự mất giá mới nhất này đặc biệt gây khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách, vì nó diễn ra sau một sự hy sinh đáng kể về dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Theo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK), dự trữ đã giảm 2,6 tỷ đô la vào cuối tháng 12/2025, đánh dấu sự sụt giảm duy nhất trong số 10 quốc gia nắm giữ dự trữ lớn nhất thế giới trong tháng đó. Mức giảm này thể hiện sự sụt giảm hàng tháng lớn nhất kể từ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính châu Á vào tháng 12 năm 1997 - 4 tỷ đô la. BoK đã chính thức thừa nhận rằng các can thiệp tích cực vào thị trường của họ đóng vai trò quyết định trong sự xói mòn dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Mặc dù có sự can thiệp này, hiệu quả của đồng won vẫn tụt hậu so với các quốc gia trong khu vực, những quốc gia đã chọn tăng cường dự trữ của họ trong cùng kỳ.
Trong khi đồng won Hàn Quốc giảm mạnh 1,9% trong tháng 12, đồng nhân dân tệ Trung Quốc và đồng rupee Ấn Độ chỉ giảm nhẹ hơn ở mức 1,5%, và đồng đô la Đài Loan chỉ giảm 1,3%, cho thấy hiệu quả ngày càng giảm của những nỗ lực của Seoul nhằm ngăn chặn làn sóng mất giá tiền tệ.
Nguyên nhân chính dẫn đến đợt giảm giá mới nhất này là sự rút vốn trong nước kỷ lục.
Dữ liệu từ Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc cho thấy các nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng 1,94 tỷ đô la cổ phiếu Mỹ trong 9 ngày đầu năm, khối lượng lớn nhất trong giai đoạn này kể từ khi bắt đầu thống kê vào năm 2011.
Nhiều nhà đầu tư cá nhân, nhận thấy tỷ giá won-đô la đã bị chính phủ can thiệp kìm hãm một cách giả tạo, đã tích cực chuyển đổi tiền mặt thành các tài sản bằng đô la. Trong khi đó, các nhà đầu tư nước ngoài càng làm trầm trọng thêm áp lực bằng cách bán ra 351 tỷ won cổ phiếu trong nước vào cùng ngày 12/1.
"Sự sụt giảm mạnh tỷ giá hối đoái vào cuối năm ngoái, do các biện pháp thanh khoản của chính phủ và chiến lược phòng ngừa rủi ro tiền tệ của Quỹ Hưu trí Quốc gia, đã thúc đẩy làn sóng mua vào khi giá giảm từ các nhà đầu tư có nhu cầu thực sự", Moon Da-woon, một nhà nghiên cứu tại Korea Investment & Securities, cho biết, lưu ý rằng xu hướng mua vào ở mức đáy này đang thực sự hạn chế bất kỳ sự tăng giá tiềm năng nào của đồng won.
Các yếu tố bên ngoài cũng gây khó khăn không kém cho Seoul.
Chỉ số đô la (DXY) đã tăng liên tiếp sáu phiên, dao động quanh mức 99 khi căng thẳng địa chính trị thúc đẩy dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Sức mạnh của đồng đô la càng được củng cố bởi sự suy yếu của đồng yên, chạm mức 158,2 yên/đô la – mức thấp nhất trong năm – giữa những lo ngại về bất ổn tài chính trước thềm cuộc bầu cử sớm có thể diễn ra tại Nhật Bản.
Các chuyên gia cảnh báo rằng môi trường "tỷ giá hối đoái cao" này có thể trở thành hiện tượng thường trực, đe dọa ảnh hưởng đến giá cả hàng tiêu dùng thông qua chi phí nhập khẩu cao hơn và làm giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp đối với nguyên liệu thô.
"Rủi ro địa chính trị tập trung vào Mỹ đang leo thang vào đầu năm nay", Oh Jae-young, một nhà nghiên cứu tại KB Securities, cho biết, chỉ ra các phán quyết pháp lý sắp tới về thuế quan thời Trump là yếu tố tiềm tàng gây ra biến động thị trường lớn hơn nữa.
Sự suy yếu của đồng tiền cũng đang hạn chế khả năng điều hành của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc.
Trong bối cảnh đồng won chịu áp lực và giá nhà ở Seoul vẫn ở mức cao, giới phân tích nhất trí rằng Ban Chính sách Tiền tệ sẽ giữ nguyên lãi suất lần thứ năm liên tiếp vào ngày 15 tháng 1 tới.
"Mặc dù giá trị hợp lý của đồng won được ước tính vào khoảng 1.300 dựa trên tỷ giá hối đoái thực tế, nhưng các yếu tố cung cầu mang tính cấu trúc - bao gồm cả việc mở rộng đầu tư nước ngoài của 'nhà đầu tư Hàn Quốc tại thị trường phương Tây' - có thể sẽ giữ tỷ giá ở mức giữa 1.400 trong thời gian tới", Yoon Yeo-sam, một nhà nghiên cứu tại Meritz Securities, cho biết, dự đoán rằng tỷ giá hối đoái cao sẽ đẩy lạm phát tiêu dùng của Hàn Quốc lên 2,3% trong năm nay, vượt quá mục tiêu 2,1% của BoK.
Sự mất giá mới nhất này đặc biệt gây khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách, vì nó diễn ra sau một sự hy sinh đáng kể về dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Theo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK), dự trữ đã giảm 2,6 tỷ đô la vào cuối tháng 12/2025, đánh dấu sự sụt giảm duy nhất trong số 10 quốc gia nắm giữ dự trữ lớn nhất thế giới trong tháng đó. Mức giảm này thể hiện sự sụt giảm hàng tháng lớn nhất kể từ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính châu Á vào tháng 12 năm 1997 - 4 tỷ đô la. BoK đã chính thức thừa nhận rằng các can thiệp tích cực vào thị trường của họ đóng vai trò quyết định trong sự xói mòn dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Mặc dù có sự can thiệp này, hiệu quả của đồng won vẫn tụt hậu so với các quốc gia trong khu vực, những quốc gia đã chọn tăng cường dự trữ của họ trong cùng kỳ.
Trong khi đồng won Hàn Quốc giảm mạnh 1,9% trong tháng 12, đồng nhân dân tệ Trung Quốc và đồng rupee Ấn Độ chỉ giảm nhẹ hơn ở mức 1,5%, và đồng đô la Đài Loan chỉ giảm 1,3%, cho thấy hiệu quả ngày càng giảm của những nỗ lực của Seoul nhằm ngăn chặn làn sóng mất giá tiền tệ.
Nguyên nhân chính dẫn đến đợt giảm giá mới nhất này là sự rút vốn trong nước kỷ lục.
Dữ liệu từ Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc cho thấy các nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng 1,94 tỷ đô la cổ phiếu Mỹ trong 9 ngày đầu năm, khối lượng lớn nhất trong giai đoạn này kể từ khi bắt đầu thống kê vào năm 2011.
Nhiều nhà đầu tư cá nhân, nhận thấy tỷ giá won-đô la đã bị chính phủ can thiệp kìm hãm một cách giả tạo, đã tích cực chuyển đổi tiền mặt thành các tài sản bằng đô la. Trong khi đó, các nhà đầu tư nước ngoài càng làm trầm trọng thêm áp lực bằng cách bán ra 351 tỷ won cổ phiếu trong nước vào cùng ngày 12/1.
"Sự sụt giảm mạnh tỷ giá hối đoái vào cuối năm ngoái, do các biện pháp thanh khoản của chính phủ và chiến lược phòng ngừa rủi ro tiền tệ của Quỹ Hưu trí Quốc gia, đã thúc đẩy làn sóng mua vào khi giá giảm từ các nhà đầu tư có nhu cầu thực sự", Moon Da-woon, một nhà nghiên cứu tại Korea Investment & Securities, cho biết, lưu ý rằng xu hướng mua vào ở mức đáy này đang thực sự hạn chế bất kỳ sự tăng giá tiềm năng nào của đồng won.
Các yếu tố bên ngoài cũng gây khó khăn không kém cho Seoul.
Chỉ số đô la (DXY) đã tăng liên tiếp sáu phiên, dao động quanh mức 99 khi căng thẳng địa chính trị thúc đẩy dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Sức mạnh của đồng đô la càng được củng cố bởi sự suy yếu của đồng yên, chạm mức 158,2 yên/đô la – mức thấp nhất trong năm – giữa những lo ngại về bất ổn tài chính trước thềm cuộc bầu cử sớm có thể diễn ra tại Nhật Bản.
Các chuyên gia cảnh báo rằng môi trường "tỷ giá hối đoái cao" này có thể trở thành hiện tượng thường trực, đe dọa ảnh hưởng đến giá cả hàng tiêu dùng thông qua chi phí nhập khẩu cao hơn và làm giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp đối với nguyên liệu thô.
"Rủi ro địa chính trị tập trung vào Mỹ đang leo thang vào đầu năm nay", Oh Jae-young, một nhà nghiên cứu tại KB Securities, cho biết, chỉ ra các phán quyết pháp lý sắp tới về thuế quan thời Trump là yếu tố tiềm tàng gây ra biến động thị trường lớn hơn nữa.
Sự suy yếu của đồng tiền cũng đang hạn chế khả năng điều hành của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc.
Trong bối cảnh đồng won chịu áp lực và giá nhà ở Seoul vẫn ở mức cao, giới phân tích nhất trí rằng Ban Chính sách Tiền tệ sẽ giữ nguyên lãi suất lần thứ năm liên tiếp vào ngày 15 tháng 1 tới.
"Mặc dù giá trị hợp lý của đồng won được ước tính vào khoảng 1.300 dựa trên tỷ giá hối đoái thực tế, nhưng các yếu tố cung cầu mang tính cấu trúc - bao gồm cả việc mở rộng đầu tư nước ngoài của 'nhà đầu tư Hàn Quốc tại thị trường phương Tây' - có thể sẽ giữ tỷ giá ở mức giữa 1.400 trong thời gian tới", Yoon Yeo-sam, một nhà nghiên cứu tại Meritz Securities, cho biết, dự đoán rằng tỷ giá hối đoái cao sẽ đẩy lạm phát tiêu dùng của Hàn Quốc lên 2,3% trong năm nay, vượt quá mục tiêu 2,1% của BoK.
![[Xã Luận] Tương lai châu Á qua lăng kính IMF: Từ cạnh tranh bá quyền công nghệ đến lộ trình cùng phát triển giữa Hàn Quốc và Trung Quốc](https://image.ajunews.com/content/image/2026/02/20/20260220142908584761_518_323.png)